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食品飲料行業(yè)：“兩高一低”機會好
【食品飲料行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】
白酒產(chǎn)量增速與價格均創(chuàng)歷史新高，葡酒啤酒較快增長2011年及12月份食品飲料子行業(yè)均增長，白酒全年產(chǎn)量1025.6萬千升同比增長30.70%大大超越我們預(yù)期的25%，產(chǎn)量離我們近期通過七大模型測算的1800~2000萬千升“天花板”容量尚有90%以上空間；12月產(chǎn)量增長34.72%居各子行業(yè)之首也為年內(nèi)單月增速次新高；茅臺五糧液領(lǐng)銜多數(shù)白酒提價20%及以上出廠及終端價均創(chuàng)歷史新高；葡萄酒啤酒年產(chǎn)量115.7和36.02萬千升，同比增長13.0%和10.7%，增速有所加快。
2011年食品和飲料行業(yè)利潤增速有望超預(yù)期達到或超過30%和25%，近期原料價格多數(shù)有所反彈，預(yù)計2012年成本壓力不大，利潤增速將接近甚至超越2011年。我們此前預(yù)計2011年食品和飲料利潤增速為28%和22%，由于量價雙升有望超預(yù)期分別提升2個和3個百分點以上；11年12月8類重點食品飲料原材料價格除小麥和啤酒大麥環(huán)比回落外均上漲，預(yù)計12年原材料價格溫和上漲，食品飲料成本壓力有限助推利潤高增長。
近期行業(yè)最大的利好因素是國家發(fā)改委發(fā)布《食品工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，為行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展指明方向提振預(yù)期該規(guī)劃重點關(guān)注食品安全、重點產(chǎn)業(yè)扶持、產(chǎn)業(yè)升級與產(chǎn)業(yè)鏈完善、并購重組、龍頭企業(yè)集團培育、推動產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)等，為行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展注入了良好預(yù)期。結(jié)合上述對行業(yè)產(chǎn)量和利潤增速的梳理看，行業(yè)高景氣將依舊。
投資策略：近期蒙�！爸掳╅T”、PE相對大盤偏高等因素導(dǎo)致行業(yè)估值跌至歷史低位，而中長期利好因素更多更扎實，2012年應(yīng)持續(xù)高景氣，以白酒為代表的許多子行業(yè)基本處于“兩高一低”——高成長性、高確定性和低估值狀態(tài)，建議重點關(guān)注成長性確定和估值嚴重偏低的白酒、進入可持續(xù)消費周期的營養(yǎng)健康美食等行業(yè)。第一梯隊重點推薦古越龍山、金種子酒、五糧液、沱牌舍得、酒鬼酒、老白干酒等酒類公司，保齡寶、安琪酵母、三全食品等健康保健和大眾消費品公司；積極關(guān)注正重組預(yù)期之中的ST皇臺；第二梯隊瀘州老窖、汾酒、洋河、茅臺等。
白酒產(chǎn)量增速與價格均創(chuàng)歷史新高，葡酒啤酒較快增長2011年及12月份食品飲料子行業(yè)均增長，白酒全年產(chǎn)量1025.6萬千升同比增長30.70%大大超越我們預(yù)期的25%，產(chǎn)量離我們近期通過七大模型測算的1800~2000萬千升“天花板”容量尚有90%以上空間；12月產(chǎn)量增長34.72%居各子行業(yè)之首也為年內(nèi)單月增速次新高；茅臺五糧液領(lǐng)銜多數(shù)白酒提價20%及以上出廠及終端價均創(chuàng)歷史新高；葡萄酒啤酒年產(chǎn)量115.7和36.02萬千升，同比增長13.0%和10.7%，增速有所加快。
2011年食品和飲料行業(yè)利潤增速有望超預(yù)期達到或超過30%和25%，近期原料價格多數(shù)有所反彈，預(yù)計2012年成本壓力不大，利潤增速將接近甚至超越2011年。我們此前預(yù)計2011年食品和飲料利潤增速為28%和22%，由于量價雙升有望超預(yù)期分別提升2個和3個百分點以上；11年12月8類重點食品飲料原材料價格除小麥和啤酒大麥環(huán)比回落外均上漲，預(yù)計12年原材料價格溫和上漲，食品飲料成本壓力有限助推利潤高增長。
近期行業(yè)最大的利好因素是國家發(fā)改委發(fā)布《食品工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，為行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展指明方向提振預(yù)期該規(guī)劃重點關(guān)注食品安全、重點產(chǎn)業(yè)扶持、產(chǎn)業(yè)升級與產(chǎn)業(yè)鏈完善、并購重組、龍頭企業(yè)集團培育、推動產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)等，為行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展注入了良好預(yù)期。結(jié)合上述對行業(yè)產(chǎn)量和利潤增速的梳理看，行業(yè)高景氣將依舊。
投資策略：近期蒙�！爸掳╅T”、PE相對大盤偏高等因素導(dǎo)致行業(yè)估值跌至歷史低位，而中長期利好因素更多更扎實，2012年應(yīng)持續(xù)高景氣，以白酒為代表的許多子行業(yè)基本處于“兩高一低”——高成長性、高確定性和低估值狀態(tài)，建議重點關(guān)注成長性確定和估值嚴重偏低的白酒、進入可持續(xù)消費周期的營養(yǎng)健康美食等行業(yè)。第一梯隊重點推薦古越龍山、金種子酒、五糧液、沱牌舍得、酒鬼酒、老白干酒等酒類公司，保齡寶、安琪酵母、三全食品等健康保健和大眾消費品公司；積極關(guān)注正重組預(yù)期之中的ST皇臺；第二梯隊瀘州老窖、汾酒、洋河、茅臺等。
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